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需求转差 焦炭近忧难解

  随着下游阶段性补库存结束,叠加钢价持续下跌,此前一直平稳的焦炭价格开始转弱,河北等主产区开始下跌。尽管幅度不大,但体现了市场需求环比转差的事实。

  需求淡季效应开始显现

  随着黑色产业链需求淡季效应凸显,终端需求环比转差,钢材价格持续下跌,并开始向上游市场逐步传导,近期主产区焦炭价格开始下跌已说明了这一点。笔者认为,目前本轮价格自下而上的传导机制正处于初始阶段,后期焦炭价格下跌区域将会持续扩大。从历史经验看,钢材价格持续下跌幅度超过250—300元/吨之后,焦炭价格开启下跌通道。自去年12月以来,上海等地三级螺纹钢价格跌幅已经超过300元/吨,钢厂利润明显收窄,盈利面已经跌破50%分界线,钢厂转嫁风险的意愿持续增强。以焦炭为代表的原材料市场价格将很难企稳,局部地区会打开下跌空间。

  成本支撑效应弱化

  由于需求低迷,叠加产能持续投放,煤炭价格持续下跌,这在利好焦炭生产的同时,却对焦炭价格产生利空,因为原材料采购成本下滑间接拓展了焦炭生产的安全边际,并提升了生产企业对价格下跌的容忍空间。与此同时,制造成本下滑对削减焦炭生产的完全成本也较为有利。2014年,国内钢材产量仍维持缓增态势,焦炭需求得到刚性支撑,并由此形成的稳定预期推动焦化厂开工稳定。在落后产能淘汰量增加、新增产能下滑的政策背景下,未来焦炭产量的提升更主要是通过提升行业产能利用率来实现,并叠加生产工艺进步,焦炭生产的完全成本有望持续降低,成本对价格的支撑效应将再度弱化。

  钢厂检修直接诱发需求利空

  受制于价格持续下跌,钢厂生产积极性削弱,局部地区加大检修力度,河北等地高炉开工率开始下滑。据中国联合钢铁网不完全统计,截至1月中旬,国内大中型钢铁企业共有8家钢厂9座高炉进行检修,预计影响产量69.1万吨左右。钢厂开工下滑直接冲击焦炭需求。数据还显示,前期不断走高的焦化厂开工率近期出现小幅下滑,并且天津港库存从低位反弹,显示前期供给偏紧的情况暂告一段落。

  前期不断走高的焦化厂开工率高位运行并开始小幅下滑,天津港库存却低位反弹,显示前期偏紧的情况暂告一段落。如果接下来钢材价格继续下跌,钢厂可能出现更为明显的减产、检修,从而对焦炭需求造成直接冲击。预计春节前焦炭供应将持续宽松,现货价格继续下行恐难避免。

  对于产能过剩、下游需求主体较为单一的焦炭市场而言,需求出现实质好转才是价格企稳回升的核心动力。而目前的焦炭上下游产业链走势,显然无法给市场提供价格好转的逻辑基础。在月初的小幅反弹之后,需求好转预期并未得到基本面验证,焦炭价格随即开始走弱。春节前后,现货市场的风险仍将不断积聚,预计期货市场仍将维持下跌走势。

  (作者单位:长江期货)
责任编辑:疏影横斜

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