宏观指引

  2月11日,央行发布通知,在前期10省(市)分支机构试行常备借贷便利操作(SLF)形成可复制经验的基础上,决定在全国推广分支机构SLF。发改委2月11日表示,2015年,国家发展改革委将会同有关部门,主动适应经济发展新常态,加强投资调控,定向精准促进投资增长,增加有效投资,加大对经济社会薄弱环节的投资,切实提高投资效益,充分发挥投资在稳增长中的关键作用

  现货报价

  昨日,上海HRB400(20mm)螺纹钢价格报2370元/吨,较上一交易日持平;唐山钢坯价格为2000元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报500元/吨,唐山国产矿报610元/吨,普式报价62.75美元/吨。唐山二级冶金焦报1015元/吨,天津港准一级冶金焦报1110元/吨。京唐港山西产主焦煤报900元/吨,澳产主焦煤报860元/吨。

  夜盘报价

  螺纹夜盘1505收于2477元/吨,涨幅-0.32%,总成交量为421950手。铁矿石夜盘1505收于477元/吨,涨幅-0.42%,总成交量为118454手。焦炭夜盘1505收于1032元/吨,涨幅-0.10%,总成交量为7456手。焦煤夜盘1505收于732元/吨,涨幅-0.00%,总成交量为2722手。

  技术分析

  螺纹主力1505夜盘承压回落,布林中轨下行至2493点,作为多空分水岭重心进一步下移。盘中波幅并不算大,摆动指标尚无明显改观,更为灵敏的KDJ走低至50分界线之下,趋势偏弱。

  铁矿石主力1505无力突破中期均线阻挡,夜盘回踩短期均线寻求支撑。MACD虽形成金叉,但考虑指标线反向交叉,信号较差,不作为买入依据。

  焦煤1505与均线纠缠,RSI走平,KDJ发散向下,布林通道开口迅速收窄,实际振幅回落,维持横向整理思路。

  小结

  晚间黑色夜盘表现不佳,钢矿主力反弹后继乏力,触碰压力位后选择回撤,并伴有增仓迹象,螺纹及铁矿主力逐渐向1510合约过渡,夜盘成交量较昨日有所放大,空头的借势反压有可能将终结此轮反弹势头。现货表现同样低迷,唐山钢坯再度降至2000点关口,临近长假,炉料采购也基本到位,对上游品种拉动作用将进一步弱化,港口铁矿石价格弱势运行,双焦价格持稳。随着主力向远月过渡,铁矿石1509贴水收窄,2月4日5-9价差曾最低降至4点,截止晚间收盘,9月贴水5月合约8点,鉴于铁矿石长期看跌,靠逢低做多该价差。单边操作上,钢矿无力上冲,疲态尽显,新一轮跌势正在酝酿之中,思路偏空。

  宏源期货研究中心

  研究员 王潋

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  要点

  1. 现货:2月份以来,由于内地棉纺织厂、经营商派驻的采购人员纷纷返回,疆内承包轧花厂和建厂的内地员工返程,各监管仓库的预约入库、出库和装卸压力明显缓解,皮棉的询价、销售全面停滞。

  2.新疆棉:近期,新疆棉市平静,价格平稳,市场交易基本停滞。目前,在新疆不管是地方棉企还是兵团棉企,大都“捂棉”惜售,特别是2月上旬以来,新疆棉在内地市场也比较滞销,只等看春节后的情况了。

  3. USDA: 2月10日,美国农业部发布了2014/15年度全球产需存预测,全球产量小幅调增,消费量大幅下降,期末库存增加26.1万吨。根据近期的加工数据,巴基斯坦棉花产量调增。中国和美国消费量下调,越南和印度尼西亚消费量调增。全球棉花消费不足导致棉价走弱,同时人造纤维价格也出现下跌。美国和巴基斯坦棉花出口量调增,全球棉花期末库存调整为2395万吨。

  4. NCC:2月7日,美国国家棉花总会(NCC)发布美国棉花种植意向调查,2015年美棉意向种植面积为940万公顷(5710.5万亩),同比减少14.6%。陆地棉意向种植面积为920万公顷(5589万亩),同比减少15.2%,皮马棉23.6万公顷(143.3万亩),同比增长22.8%。

  5.ICE期棉:2月11日,市场预期上周美棉出口将明显减少,ICE期货窄幅震荡后小幅收低。今晚的美棉出口周报将为棉价短期走势指明方向。

   小结:

  因为有配额限制,USDA对美棉出口数据的调整不直接影响郑棉。临近春节,国内棉市平静,价格平稳,市场交易基本停滞。郑棉CF1505波幅有限,可以在12750-13400范围内区间操作。CF1509要留意长线轻仓多单的买入时机,已获利的多单可以继续持有。

  宏源期货 王勇 (F0259858,Z0002012 )

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   要点:

  1、国内方面,周三沪金主力合约开盘251.15元/克,收盘250.8元/克,涨幅为-0.32%,盘中交投区间介于250 - 251.45元,持仓223966手(+576)。

  2、外盘方面,周三纽约黄金主力合约开盘1238.3美元/盎司,收盘1218.3美元/盎司,涨幅为-1.25%,盘中交投区间介于1216.5 - 1238.7美元。

  3、现货方面,周三伦敦黄金下午定盘价为1,223.75美元/盎司(-10.75)。

  4、周三上海黄金交易所Au(T+D)收盘报248.63元/克(-0.21)。延期补偿费支付方向:Au(T+D)--多付空。

  5、2月11日,SPDR黄金ETF持仓为24862530.37 盎司(+0.00)。

  6、周三,沪金注册仓单增加0千克,总库存量为948千克。纽约金库存增加121469.56盎司,总库存量为8,191,833.13盎司。

  7、美国1月预算支出3240亿美元,财政收入3070亿美元。美国堪萨斯市1月劳动市场状况指数下降0.33。奥巴马寻求国会批准对IS使用为期三年的军事力量。

  8、欧元区财长无法就希腊救助计划达成一致。希腊的救援计划将在2月28日到期。俄罗斯、德国、法国和乌克兰四国首脑确认将赴明斯克会谈,商讨乌克兰局势。

   小结:

  周三金价继续回落,COMEX期金成交持仓相对平稳。美国方面,市场对经济前景预期保持乐观,主要经济指标显示增长态势良好,美联储官员就加息时点观点仍存分歧,美元指数小幅攀升。欧洲方面,欧元区国家经济增长仍乏动力,不过随着时间推进,市场对欧洲央行QE政策期待又增,市场信心有所修复。希腊援助问题协商进展中,但目前看各方尚未能达成一致意见,市场情绪依然谨慎。需要注意的是,除了希腊本身债务问题,希腊示范在主要债务国内部已有蔓延,这使得欧元区内部政经局势不确定性依然较大,这一问题将在较长时间里对市场形成影响。市场资金仍将继续优选流入高息、高稳定性资产。综合来看,经济态势、货币政策预期延续此前,美元仍将大概率维持相对强势,主要经济体通胀在一段时间里亦将继续维持在偏低水平,金价承压。短期情绪影响对金价的影响仍将以脉冲式为主,支持力度及持续性较为有限。策略上,继续关注波段中偏空操作机会,注意控制仓位。

  宏源期货 冯海虹(F0272903)

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  要点

  1、中国宏观经济运行:中国经济下行压力加大,固定资产投资增速继续回落,基建增速保持平稳,房地产市场出现分化。1月份制造业PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

  2、中国宏观经济政策取向:2014年,3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日,央行再次定向降准。6月30日,银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日,央行宣布降息。2月4日,央行降准。

  3、铝锌运行主要动因与制约:前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限,中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价下跌主要是因为中国经济下行压力不断增加,房地产市场调整还在继续,供应端有所改善。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩,一旦价格足够高,供应将大幅增加,从而压制价格表现。

  5、铝现货价格:2月11日,沪期当月大幅下挫低至12990元/吨,现货市场上海主流成交在12860-12870元/吨,贴水150元/吨至贴水140元/吨,无锡12850-12870元/吨,杭州主流成交在12860-12870元/吨,因春节假期沪铝当月提前换月至1503合约,现货维持弱势贴水继续扩大,持货商超高贴水出货意愿不高,中间商逢低接货积极,成交较为僵持,午盘完成出货任务的持货商出货减少明显,市场冷清。

  6、锌现货价格:2月11日,0#锌主流成交16180-16250元/吨,对沪期锌1504合约平水-升水50元/吨附近,1#锌成交16160-16170元/吨附近。沪期锌主力1504合约开盘后重心单边下滑至16340-16360元/吨,整体较昨日略抬升10-20元/吨附近。炼厂大多正常出货,不过贸易商多数进入休假状态持货少出,报价比较坚挺,升水较昨日有所抬升;仅个别下游少量节前备货,多数已放假,整体市场成交一般,主要以贸易市场为主。

  小结

  铝锌价格继续走弱,看来市场对央行降准降息的预期的作用产生了怀疑。近期,希腊债务问题反复被市场提及,压制了投资者的风险偏好。我们需要密切关注中国房地产市场运行的情况。整体上,铝锌价格有望继续走弱,但是下行的空间不会很大。策略上,前期建议的空单可以谨慎持有,部分头寸逢低减仓,逢高补回。

  宏源期货研究中心

  研究员 张磊

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   要点:

  1、国内方面,周三沪银主力合约开盘3607元/千克,收盘3618元/千克,涨幅为0.14%,盘中交投区间介于3590 - 3638元,持仓388998手(-30952)。

  2、外盘方面,周三纽约白银主力合约开盘16.965美元/盎司,收盘16.785美元/盎司,涨幅为-0.71%,盘中交投区间介于16.71 - 17.075美元。

  3、现货方面,周三伦敦白银下午定盘价为16.95美元/盎司(+0.15)。

  4、周三上海黄金交易所Ag(T+D)收盘报3,575元/千克(-29)。延期补偿费支付方向:Au(T+D)--多付空。

  5、2月10日,iShares白银ETF持仓量为320327936.4 盎司(+0.0)。

  6、2月11日,长江有色1#白银均价3,590元/千克(+0);上海华通1#银定盘价3,565元/千克(+5)。

  7、周三,沪银注册仓单增加5756千克,总库存量为218767千克。纽约银库存减少361042.47盎司,总库存量为176,208,037.81盎司。

  8、美国1月预算支出3240亿美元,财政收入3070亿美元。美国堪萨斯市1月劳动市场状况指数下降0.33。奥巴马寻求国会批准对IS使用为期三年的军事力量。

  9、欧元区财长无法就希腊救助计划达成一致。希腊的救援计划将在2月28日到期。俄罗斯、德国、法国和乌克兰四国首脑确认将赴明斯克会谈,商讨乌克兰局势。

   小结:

  周三外盘期银偏弱震荡,COMEX期银成交持仓相对平稳。美国方面,市场对经济前景预期保持乐观,主要经济指标显示增长态势良好,美联储官员就加息时点观点仍存分歧,美元指数小幅攀升。欧洲方面,欧元区国家经济增长仍乏动力,不过随着时间推进,市场对欧洲央行QE政策期待又增,市场信心有所修复。希腊援助问题协商进展中,但目前看各方尚未能达成一致意见,市场情绪依然谨慎。工业需求上,主要国家制造业扩张态势不一,特别是中欧两地经济增长仍显乏力,金属工业需求前景尚未有转好迹象。综合来看,低通胀环境中白银投资需求相对偏弱,工业需求前景预期欠佳,两大因素影响下银价氛围依然偏空。市场情绪扰动对银价的支持相对有限。策略上,仍以偏空操作为主,日内继续关注均线位附近交投情况。

  宏源期货 冯海虹(F0272903)

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  要点

  1、经济环境概述:美国经济继续复苏,房地产市场呈现被动去库存特征,就业消费循环动能显著增强。欧元区经济复苏动能略有加强。中国制造业跌破枯荣线,固定资产投资增速延续回落,出口大幅回落,经济下行压力依旧较大,房价略有攀升,但是量不行。

  2、各国政策取向:美联储对加息保持耐心。欧洲货币政策偏松,欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚,中国央行宣布降息。2月4日央行降准。

  3、铜价运行主要动因与制约:长周期下行主要因中国经济潜在增速回落,铜供需格局宽松,隐性库存居高难下。近期原油价格反弹,提振了市场情绪。中国经济下行压力加大,政策宽松预期加强,铜价反弹。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

  4、其他指标验证:美元指数呈现整理态势。黄金和白银大幅下挫后整理。中国固定资产投资增速继续回落,房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数波动加剧,创业板和中小板指数上行乏力。

  5、现货价格:2月11日,上海电解铜现货对当月合约报贴水220元/吨至贴水100元/吨,平水铜成交价格40900元/吨-41020元/吨,升水铜成交价格40980元/吨-41100元/吨。沪期铜横盘整理波幅有限,持货商早间主流报贴水180元/吨-贴水100元/吨,但市场成交难成气候,贴水一路扩大,下游刚需接货者青睐大幅贴水的湿法铜和平水铜货源,至第二交易时段,湿法铜多现贴水300元/吨左右,好铜主流报贴水已接近150元/吨,仍只能吸引少量投机商,价量齐跌,节日气氛愈加浓厚,贴水扩大之势恐难以遏制。

  6、近期重要经济数据:今日,美国2月7日当周初请失业金人数。

  7、重要行业新闻:2014年全年,智利铜产量达578万吨,较上年微幅减少0.2%,预期智利2015年将生产铜600万吨。

  小结

  希腊债务谈判受到关注。目前没有任何迹象表明深陷经济困境的希腊能否达成避免违约的协议。法国财长萨潘表示,欧盟必须尊重希腊选举结果,希腊也需要尊重欧盟规则和雅典方面向欧盟已经做出的承诺、必须遵守自身义务。随着抵押贷款利率的上升,上周美国住房抵押贷款申请活动有所下降。截至2月6日的一周,经季调后的抵押贷款申请活动指数下降9%。经季调后的再融资申请指数下降10.3%,购房贷款申请指数下跌6.5%。希腊债务问题依旧压制投资者风险偏好。美国房地产市场的变化显示美国经济复苏的脆弱性以及对利率的敏感性。铜价上行乏力,转而走弱,策略上,前期建议的空单谨慎持有,部分头寸逢低减仓,逢高补回。

  宏源期货研究中心

  研究员 张磊

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  要点

  一、沪深300股指期货走势

  周三,沪深300指数期货主力IF1503合约开盘3443.6点,收盘于3447点,上涨38.60点,涨幅为1.12%,成交量为1011176手,持仓量为90564手;IF1502合约、IF1506合约、if1509合约涨幅分别为0.97%、1.20%、1.14%。四张沪深300指数期货合约总成交量为1254080手,总持仓量为250673手,成交持仓比为5.00。

  二、沪深300期货价格的影响因素

  1.现货走势

  周三,沪深300指数收盘于3434.12,上涨27.18点,涨幅为1.00%。沪深300各板块以涨为主,300电信和300信息涨幅最大,涨幅分别为4.03%、2.88%;300能源下跌,跌幅为0.11%。

  2.全球主要市场表现

  周三,美国股市涨跌不一,投资者等待欧元区财长会议关于希腊债务问题的讨论结果。油价下跌令能源板块受挫。

  周三,欧洲主要股指普遍下跌,投资者对为讨论希腊债务危机而举行的欧元区财长会议的结果感到不安,而意大利裕信银行股价回落重压银行股。

  3.消息面

  2月11日,央行发布通知,在前期10省(市)分支机构试行常备借贷便利操作(SLF)形成可复制经验的基础上,决定在全国推广分支机构SLF。一旦金融机构拆借利率达到或突破某一水平,就予以流动性支持。

  2月首周,证券市场保证金净转入686亿元,结束了之前两周的净流出。分析人士认为,从保证金和沪港通数据看,A股对于场外资金的吸引力重新显现。

  周三,沪深两市净流出资金10.79亿元。其中,1013家上市公司获资金净流入,1339家上市公司获资金净流出。

  三、结论及投资建议

  欧美股市涨跌互现,对国内股市影响中性;1月份出口大幅回落,低于市场预期,说明外需有所放缓,出口价格下降也是出口回落的重要原因;央行全面降准0.5个百分点,并附有定向降准,我们预计释放流动性大致在7000亿左右,对股市构成利好;央行在全国推广分支机构SLF,并且北京银行获得降准,节前流动性无忧,利率或逐步平稳;1月份CPI数据创近期新低,通缩压力明显;周三,股指继续震荡走高,上方20日均线有一定压力;我们认为目前点位已经处于阶段性低点,下行空间有限,前期多单继续持有,节前注意控制风险。

  宏源期货研究中心

  研究员:曹自力(F0256186,Z0001585)

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  要点

  一、行情回顾。周三,5年期国债期货放量大幅上涨。主力合约TF1506开盘98.506,最高98.964,最低98.506,收盘于98.960,上涨0.488,涨跌幅为0.50%,成交量为12363手,持仓量为26190手。TF1503、TF1509合约分别上涨0.444和0.460,涨幅分别为0.45%和0.47%。三张合约总成交量为14873手,持仓量为31340。

  二、资金面。周三,受打新影响,资金利率上升,交易所早盘上行非常显著。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行8BP至2.9320 %,7天利率上行9.9BP至4.4200 %,14天利率上行3BP至4.7910 %;银行间回购加权利率1天利率上行15.52BP至3.0598 %,14天利率上行0.03BP至4.7934 %,21天利率上行10.27BP至5.3529 %。

  三、现券市场。TF1506合约的银行间CTD券150002.IB ,IRR为5.4336%,该券当日收于100.4867,收益率较昨日下行6.00BP。现券方面,利率债收益率中长端收益率下行,国债波幅下行3.5BP,金融债下行3BP。5年期、10年期收益率分别下行4.2BP、3.4BP至3.2856%、3.3955%。中债国债类指数上行,其中中债国债总指数上行0.21BP至157.84 ,固定利率国债指数上行0.22BP至158.22 。

  四、财经资讯。

  1、为完善中央银行对中小金融机构提供流动性支持的渠道,应对春节前的流动性季节性波动,促进货币市场平稳运行,央行决定在全国推广分支机构常备借贷便利。

  2、发改委:2015年定向精准促进投资增长,增加有效投资,加大对经济社会薄弱环节的投资,切实提高投资效益,充分发挥投资在稳增长中的关键作用。

  3、潘功胜:与财政部共同出台了《地方国库现金管理试点办法》,并选择6个省市启动了试点工作。

  五、结论及投资建议。1月中采PMI为49.8%,经济低位开局受到春节因素的干扰,但主要原因依然是经济动能不强、需求不振;CPI同比上涨0.8%,PPI跌幅继续扩大,物价低迷,货币放松非一次性的;央行2月4日宣布降准,释放资金约6000-7000亿元,此次降准打开了常规型货币政策的大门,数月后也许仍会有降准的出现;货币政策报告显示前期降息政策效果显现,一般贷款利率大幅下行,政策放松方向比较确定;央行决定在全国推广分支机构SLF,缓解节前流动性压力,周二央行公开市场展开14天和21天逆回购,中标利率分别为4.1%和4.4%,主动引导利率下行的意图并不明确,关注公开市场操作。周三,期债超乎预期地大幅上涨,多头信心充分,不过节前再次全面放松的可能性较小,经济明显好转前债市短多为主。

  宏源期货研究中心

  研究员:郭志红(F0304972)

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  要点

  1.价格快报:黄埔进口大豆交货价3150 (+0)元/吨;国产大豆大连入厂价4060 (+0)元/吨;张家港普通蛋白豆粕出厂价2920 (+20)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5100 (+0)元/吨:荆州菜粕出厂价2180 (+0)元/吨;黄埔港菜粕交货价2220 (+0)元/吨。12月船期进口菜籽CNF459 (+2)美元/吨;11月船期美湾大豆CNF421 (+2)美元/吨;2月船期南美大豆CNF415 (+2)美元/吨;天津港24度棕榈油5020 (+0)元/吨;张家港进口豆油5480 (-20)元/吨;张家港国标四级豆油5720 (+0)元/吨;湖北荆州四级菜籽油6400 (+0)元/吨。

  2. 饲料养殖:12月及1月是传统的生猪出栏旺季,近年规模以上屠宰企业月均屠宰量均在2200-2300万头。2月存栏显著下降,3月生猪存栏开始逐步恢复。由于目前养殖效益较差,春节后养殖企业补栏积极性将受到影响,补栏速度或慢于往年。

  3.南美大豆:巴西农业咨询机构的报告显示,天气干燥有助于巴西大豆收获进度推进。分析机构AgRural称,截至上周末,大豆收割已完成6%,与上年同期持平。巴西大豆头号产区马托格罗索州的农业经济研究所(IMEA)称,马托格罗索州大豆收割已完成10.4%,是市场预期进度的近两倍。

  4.机构报告:国际谷物理事会称,2014/15年度全球大豆产量将达到3.12亿吨,较上次预测值提高400万吨,也高于上年度产量的2.84亿吨。本年度大豆期末库存预计为4200万吨,高于上年度的3100万吨。

  5.棕榈油:马来西亚棕榈油局周二发布的月度数据显示,2015年1月底马来西亚棕榈油库存环比下降12%,至6个月最低水平。

  6. 油世界:油世界称,2014年阿根廷生物柴油出口量为170万吨,较2013年出口量110万吨提高约55%。由于遭到反倾销,2014年阿根廷没有对欧盟出口任何生物柴油,2013年出口量为47.8万吨;对直布罗陀出口120万吨,上年没有出口;对美国出口16.3万吨,上年为40.6万吨。

  7. USDA:美国农业部在2月供需报告中,将2014/15销售年度末的全球大豆结转库存预估下调至8,926万吨,低于市场平均预估9,044万吨,但仍创纪录最

  高。USDA还调高了本年度阿根廷大豆的产量与消费量。

   小结:

  本月USDA供需报告影响已经被消化,目前大豆市场中规中矩没有能引发大行情的题材。国内油脂不是连续大幅上涨的节奏,建议在回落过程中寻觅入场点做多,y1505注意5400支撑。国内豆粕方面,我国豆粕终端市场节前集中备货配合给市场支持,油厂豆粕库存持续缓解,暂时没有出货压力,当然由于养殖需求的确不好,因而即使春节前后有反弹力度也会很受限,M1505关注20日均线支撑。

  宏源期货 王勇 (F0259858)