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棕榈油易涨难跌

  从7月下旬以来,油脂展开一波强劲的上涨行情,其中文华棕榈油指数从4776元/吨上涨至9月下旬的5832元/吨,涨幅超过20%。对于后市,我们判断,棕榈油中期回调空间有限,但鉴于累计涨幅较大,追涨不可取,操作策略从前期单边做多转为急跌买入的策略。

  宏观面暂难出现系统性风险

  8月国内经济指标全面回升。1—8月全国规模以上工业企业实现利润总额4.06万亿元,同比增长8.4%,较1—7月加快1.5个百分点。而由发电量、贷款和货运数据组成的克强指数,今年以来持续回升。通过种种经济数据,我们判断国内经济企稳的信号已经逐步出现。

  而在流动性方面,虽然央行实施“放长缩短”策略,即通过实施14天和28天逆回购来调节市场流动,有去杠杆的意味,但该举措并非央行马上快速去杠杆,目前的流动性依然保持在相对充沛的阶段。

  在经济面逐步稳定以及流动性宽松的背景下,国内经济暂难出现系统性风险。

  美元上涨威胁暂时解除

  9月21日,美联储议息会议决定9月不加息,一度上涨的美元指数再度回落。下次议息会议将在11月中旬举行,而由于11月面临美国 大选,加息的概率也并不大,美元至少将进入近两个多月的空窗期。在此阶段,美元缺乏持续上涨的动力,这为全球大宗商品 价格再度反弹提供了支持。

  大宗商品 整体受到关注

  今年以来,全球大宗商品 交易持续火热。巴克莱 银行 数据显示,流向以大宗商品为基础的交易所产品(ETP)、指数型基金 和其他投资的资金快速上涨。而国内市场,文华商品指数持仓总量屡创历史新高。

  今年4月,在资金持续推动下,国内文华商品指数持仓总量向上突破2700万手,但受到交易所提高手续费等政策打压,持仓总量一度明显减少,5月中旬时持仓总量回落到接近2100万手,但此后再度持续回升。截至9月28日,该指数总持仓2699万手,较5月中旬时的2105.1手增加了28.2%,显示国内资金积极介入商品市场。

  相比其他资产,如股票、债券、房产等,商品仍处于相对的价值洼地,新进的资金更易选择做多。油脂价格在大宗商品价格易涨难跌的背景下,也较易形成上涨行情

  国际原油受到冻产协议的支撑

  9月28日,欧佩克在阿尔及利亚的会议中称同意将日产量限制在3250万—3300万桶的范围内,并将设立委员会决定各国减产规模。NYMEX原油在45美元/桶一线获得支撑,有再度向上挑战50美元/桶的可能。在国际原油强势的带动下,油脂系也将受到一定提振。

  棕榈油库存下降

  马来西亚棕榈油产量恢复程度低于预期。去年至今年年初的恶劣天气,对马来西亚棕榈油单产产生不利影响。8月马来西亚棕榈油产量环比增加7.3%,但单产同比下降近16%;1—8月单产为10年来最低水平,同比降幅超过15%。由于产量恢复缓慢,马来西亚棕榈油库存仍呈下降趋势,最新的8月马来西亚棕榈油库存数据是1464491吨,创下了2011年1月来的新低。

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